丹娜生物IPO：产能利用率不足仍募资扩产 核心业务面临原材料危机财务真实性存疑

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　　今年10月中旬，丹娜（天津）生物科技股份有限公司（以下简称“丹娜生物”）在北交所更新了2024年度半年度财务数据以及披露了第二轮问询函的回复公告。2023年12月末，公司的上市申请材料成功获得北交所受理。此前，公司曾于2020年尝试登陆上交所科创板，但最终无果而终。

　　在前次申请科创板上市时，公司拟募资额为4.08亿元，其中2.20亿元用于总部基地建设项目，1.08亿元用于新产品研发项目，0.8亿元用于补充流动资金。本次北交所IPO，公司拟募资3亿元，其中总部基地建设项目拟使用募集资金2亿元；新产品研发项目拟使用募集资金1亿元，与前次相比募投资金已出现大幅缩水且取消了补流项目。

　　招股书显示，丹娜生物成立于2014年，是一家主要从事侵袭性真菌病血清学早期诊断及其它病原微生物体外诊断产品的研发、生产和销售的企业。公司主要产品为诊断试剂产品，主要应用于侵袭性真菌病及其它感染性疾病的诊断以及耐药检测。此外，丹娜生物还拥有诊断仪器等其他系列产品。

　　2020年-2023年以及2024年前三季度，丹娜生物分别实现营业收入2.05亿元、2.34亿元、2.95亿元、2.37亿元和1.76亿元；实现归母净利润分别为0.7亿元、0.7亿元、0.45亿元、0.78亿元和0.61亿元。

　　从业绩表现看，丹娜生物业绩并不稳定且波动较为反常。其中，2022年净利润出现显著下滑，在营收同比增长26.11%的情况下净利润同比下滑37.71%。2023年公司营收锐减近两成，而归母净利润同比大增73.9%。

　　结合产品及业务来看，导致公司业绩如“过山车”的原因在于各不同业务线的创收、创利能力在近几个报告期内出现重大变动。其中，导致丹娜生物2022年增收降利的主要原因是因为应急业务利润大幅下滑所致。丹娜生物的应急业务主要是销售新冠抗原、抗体检测相关产品及服务的业务，而随着疫情成为历史，相关业务显著缩减进而影响公司当期业绩表现。

　　2020年-2021年，丹娜生物应急业务的净利润一直稳定在1500万以上，占公司净利润的比例稳定在20%以上。2022年业务利润迅速降至111.23万元，2023年至今业务一直在盈亏线附近徘徊。

　　2023年，公司业绩回暖则主要依靠酶动力学系列产品及酶联免疫法系列产品。报告期内，两系列产品毛利分别为8295.76万元、9433.71万元，相比2021年增幅分别为51%、46%。然而需要关注的是，作为业绩支柱之一的酶动力学系列产品正面临原材料风险。

　　申请材料显示，公司酶动力学系列主要产品真菌（1-3）-β-D葡聚糖检测试剂盒（显色法）、真菌（1-3）-β-D葡聚糖检测试剂盒（光度法）的主要原材料包括鲎血细胞。公开资料显示，2021年2月鲎升级为国家二级保护动物，从严管控禁止鲎的采购及采血行为。

　　受此影响，丹娜生物自2020年后基本上已经停止鲎的采购及采血。据问询函数据显示，上述两款产品2023年毛利合计达7651.34万元，为酶动力学系列产品提供了超过90%的毛利来源，未来如原材料受限，该业务业绩或将受到显著影响。

　　事实上，公司业绩真实性本身也要打上一个问号。2023年，丹娜生物用电量较2022年度仅增长7.90%，但年度产量和营收的增长速度却分别高达53.12%、44.50%，用电量与营收、产量出现显著脱节。

　　募投项目方面，丹娜生物此次申报北交所拟募资3亿元，其中2亿元投向总部基地建设项目、1亿元用于新产品研发项目。其中，总部基地建设项目拟投资额最大，项目拟在天津建设总部基地，并购置性能先进的生产和辅助设备，招募相关生产与管理人员，旨在进一步扩大公司在病原微生物诊断产品领域的生产规模。具体而言，项目拟大幅扩产免疫层析法、化学发光法两大系列产品，计划分别扩产1300万人份、1000万人份。

　　然而，从产能利用率看，除免疫层析法系列产品涉及新冠检测产品，在市场需求井喷时选择一站式外采原材料，大规模雇佣包装人员，导致产能利用率持续高于100%之外，其余各产品线产能利用率均未见明显提升。

　　其中，拟大幅扩产的化学发光法系列产品2022年、2023年产能利用率更是低至18.45%、31.35%，仅2024年上半年出现显著提升，仅靠单一的半年度数据想要论证未来市场将供不应求显然说服力不足。

　　值得关注的是，公司的下游客户中不乏关联方。问询函显示，丹娜生物常规业务前两大经销商杭州怡 丹生物技术有限公司、广州正纲生物科技有限公司的少数股东彭华兵、广州特科均持有丹娜生物股份。此外，公司经销商中存在诸多注册即合作，或注册次年即合作的案例。因此，公司是否存在向经销商压货，美化当期数据值得关注。